Strategia de vanzare (short) straddle
Premisele strategiei: Investitorul este sigur ca piata va avea o volatilitate redusa. Astfel, el va vinde o optiune Call si una Put, cu acelasi pret de exercitare – a. In aceste conditii, profitul potential va fi limitat la valoarea celor doua prime incasate si va fi maxim daca, la scadenta, pretul futures este identic cu pretul de exercitare (a).
Pragul de rentabilitate al strategiei este realizat in cele doua puncte b si c, unde b este dat de diferenta dintre pretul de exercitare si valoarea celor doua prime, iar c este suma acestora.
Riscul de pierdere aferent strategiei este nelimitat daca piata inregistreaza fluctuatii mari, peste cele doua niveluri marcate de pragurile de rentabilitate. Pentru aceasta strategie este necesara depunerea unei marje.
Daca piata nu realizeaza miscari ample, atunci valoarea pozitiei va creste pe masura ce valoarea timp a optiunii va scadea.
Exemplu:
Un investitor mizeaza pe o volatilitate redusa, in acest sens un factor determinant fiind si perioada scurta pana la scadenta. Sa presupunem ca el se va orienta catre activul suport DESIF 5 cu scadenta decembrie 2006. El va vinde cate un contract Put, respectiv Call, pentru activul suport in cauza la acelasi pret de exercitare, respectiv 3,2 lei pe actiune.
Pentru contractul Call el va incasa o prima de 0,28 lei, iar pentru cel Put 0,11 lei.
Concret, pragul de rentabilitate este dat de pretul de exercitare la care au fost vandute optiunile si prima incasata (0,28+0,11) = 0,39. Pragul de rentabilitate in cazul vanzarii de Put este de 3,2 – 0,39 = 2,81lei/actiune, iar in cazul vanzarii de Call de 3,2 + 0,39 = 3,59 lei/actiune. Pornind de aici ne aflam fata in fata cu patru cazuri:
Cazul 1
Daca la scadenta pretul mediu ponderat al actiunii spot se va afla la 3,2 lei, inseamna ca vanzatorul va ramane cu intreaga prima incasata pe cele doua optiuni [(0,28 x 1.000 actiuni ) + (0,11 x 1.000 actiuni)] = 390 lei.
Cazul 2
Daca pretul spot va fi 3 lei/actiune, va rezulta o pierdere pe optiunile Put de 0,2 lei/actiune (0,2 lei/actiune x 1.000 actiuni = 200 lei), iar suma cu care investitorul va ramane in castig va fi de: 390 lei (prima incasata din vanzarea ambelor optiuni) – 200 lei (pierderea suportata de optiunea Put), adica 190 lei.
Cazul 3
Daca pretul spot va fi de 2,7 lei/actiune, pierderea pe optiunea Put se va ridica la (3,2-2,7 ) = 0,5 lei/actiune x 1.000 actiuni, deci 500 lei. Scazand prima incasata cifrata la 390 lei, investitorul va ramane cu o pierdere de 110 lei, proportionala cu scaderea actiunii.
Cazul 4
In cazul unei cresteri sustinute, se vor inregistra pierderi peste punctul c (c = 3,59).
Daca actiunea atinge valoarea de 3,7 lei, rezulta o pierdere de 3,7 – 3,2 = 0,5 lei/actiune, adica – 500 lei. Din diferenta cu prima incasata (500 – 390) rezulta o pierdere de -110 lei, proportionala cu cresterea actiunii.
Long straddle
Investitorul considera ca piata va fi foarte volatila. In consecinta, el va cumpara o optiune Call si una Put cu acelasi pret de exercitare, a, de obicei in bani (la un pret apropiat de tranzactiile de pe futures). Profitul potential al strategiei este nelimitat in conditiile in care pretul fluctueaza in afara limitelor stabilite de cele doua praguri de rentabilitate.
Acesta este dat de cele doua niveluri ale pretului: inferior si superior. Cel inferior se obtine scazand din pretul de exercitare valoarea celor doua prime, iar nivelul superior este obtinut prin adaugarea la pretul de exercitare a celor doua prime.
In ceea ce priveste riscul de pierdere, este limitat la valoarea celor doua prime platite.
Pentru aceasta strategie nu este necesara depunerea marjei. Pozitia pierde din valoare odata cu trecerea timpului prin reducerea valorii timp a optiunilor. Exemplu: investitorul va cumpara o optiune Call si una Put DESIF5 cu scadenta decembrie la acelasi pret de exercitare, 3,2 lei /actiune, pentru care se plateste o prima de 0,09 lei in cazul Call si una de 0,08 lei in cazul Put. Pragul de rentabilitate este urmatorul: 3,2 + (0,09 + 0,08) = 3,37 lei/actiune pentru nivelul superior; 3,2 – (0,09 +0.08) = 3,03 lei/actiune pentru nivelul inferior. Riscul de pierdere este de 0,09 + 0,08 = 0,17 lei/actiune x 1.000 actiuni, adica 170 lei. Profit potential: nelimitat daca pretul futures este mai mare de 3,37 lei sau mai mic de 3,03 lei.
Daca la scadenta pretul mediu ponderat este de 4 lei/actiune, optiunea Call este in bani, cu un profit net de 4 – 3,37 = 0,63 lei/actiune, adica 630 lei/contract. Daca la scadenta pretul mediu ponderat este de 2,5 lei/actiune, optiunea Put este in bani, cu un profit de 3,03 – 2,5 = 0,53 lei/actiune, adica 530 lei/contract.
Decebal N. Todarita, purtator de cuvant BMFM Sibiu
