Consiliul de administrație al Băncii Naționale a României (BNR) a decis, într-o sesiune de lucru anunțată cu anticipare, menținerea dobânzii-cheie la 6,5% pe an, o decizie care reflectă echilibrul între controlul inflației și susținerea economiei. Această alegere vine în contextul unei scăderi a inflației în timpul verii, dar într-o economie care a înregistrat stagnare în trimestrul al doilea din 2026, conform datelor oficiale. Totuși, BNR avertizează că inflația ar putea înregistra o nouă creștere până la sfârșitul acestui an, într-un mediu economic incert, influențat de conflictul din Orientul Mijlociu și de criza energetică.
Rezumat:
Componentele deciziei de politică monetară rămân neschimbate
Consiliul BNR a menținut toate componentele deciziei de politică monetară la nivelurile actuale. Astfel, dobânda pentru facilitatea de creditare (Lombard), prin care băncile se împrumută de la banca centrală, rămâne la 7,50% pe an. În același timp, dobânda pentru facilitatea de depozit, prin care băncile plasează bani la BNR, este menținută la 5,50% pe an. Rezervele minime obligatorii, sumele pe care băncile trebuie să le păstreze la BNR, rămân la nivelurile actuale, atât pentru pasivele în lei, cât și pentru cele în valută.
Evolutia inflației și riscurile pentru viitor
Rata anuală a inflației a scăzut semnificativ de la 10,42% în iunie la 8,16% în iulie și la 6,17% în august, conform datelor BNR. Această reducere este explicată în principal de epuizarea efectelor de bază, adică de comparația anuală influențată de scumpirile din aceeași perioadă din anul trecut, după eliminarea plafonului la prețul energiei electrice și majorarea taxei pe valoarea adăugată (TVA) și a accizelor. Totuși, inflația de bază, măsurată prin indicatorul CORE2 ajustat, a ajuns la 6,2% în august, față de 8,3% în iunie, iar BNR leagă această evoluție de efectele de bază ale majorării impozitelor indirecte, dar și de ieftinirea unor produse agroalimentare pe piețele de mărfuri și de slăbirea cererii de consum.
Pentru lunile rămase din an, BNR identifică următoarele riscuri pentru inflație: creșterea prețurilor combustibililor și a energiei, majorarea cotațiilor altor materii prime, inclusiv ale produselor agroalimentare, seceta severă din acest an, și evoluția cursului de schimb al leului. În plus, stagnarea activității economice din trimestrul al doilea a urmat unei contracții de 0,1% în primul trimestru, iar scăderea economiei s-a redus de la 1,2% în primele trei luni ale anului la 0,4% în trimestrul al doilea, în comparație cu aceleași perioade din 2025.
Consumul populației continuă să se reducă, iar exportul net a redevenit un factor de contracție economică. Deficitul comercial și deficitul de cont curent au crescut în trimestrul al doilea, după mai multe trimestre de scădere. Totuși, BNR indică o posibilă redresare a activității în trimestrul al treilea, susținută de rezultatele din agricultură. În același timp, evoluția produsului intern brut (PIB) față de aceeași perioadă a anului trecut s-ar putea deteriora, avertizează banca centrală.
Pe termen mai lung, BNR vede presiuni de temperare a inflației din partea cererii agregate, asociate consolidării bugetare, procesul de reducere a dezechilibrului dintre veniturile și cheltuielile statului, început în 2025 și continuat în 2026. Totuși, BNR semnalează și incertitudini importante privind măsurile care ar putea fi adoptate pentru continuarea consolidării bugetare după 2026. În acest context, BNR subliniază importanța atragerii și folosirii la maximum a fondurilor europene, care ar putea atenua parțial efectele negative ale consolidării bugetare, ale războiului din Ucraina și ale conflictului din Orientul Mijlociu.
BNR consideră că un “mix echilibrat de politici macroeconomice și implementarea de reforme structurale”, inclusiv prin folosirea fondurilor europene, sunt esențiale pentru stabilitatea macroeconomică și creșterea potențialului economiei românești. În plus, banca centrală atrage atenția asupra deciziilor de politică monetară ale Băncii Centrale Europene, ale Rezervei Federale americane și ale celorlalte bănci centrale din regiune. Următoarea reuniune a Consiliului de administrație al BNR este programată pe 12 noiembrie 2026.
R. Lupu
